Золото ждет решения ФРС

Мнение аналитиков банка Standard Bank

Пока цены на золото двигаются к отметке 1700 долл., взглянем на соотношение позиций на фьючерсном рынке в отчете CFTC за прошлую неделю

Валентина Гаврикова

Пока цены на золото двигаются к отметке 1700 долл., взглянем на соотношение позиций на фьючерсном рынке в отчете CFTC за прошлую неделю. После падения в мае и июне до уровней, в последний раз отмечавшихся в конце 2008г/, количество чистых длинных спекулятивных позиций на по контрактам на золото COMEX подскочило, хотя и остается на низких уровнях всего в 25% от совокупного количества открытых позиций. Для сравнения, в июне число чистых длинных спекулятивных позиций упало до 15%, а минимум ноября 2008г. составил 11,3% от суммы открытых позиций.

Увеличение числа чистых длинных позиций произошло вследствие активного покрытия коротких позиций, а также открытию новых длинных позиций. По словам аналитиков Standard Bank, в пятницу, после речи Бена Бернанке в Джексон-Хоуле и последующего ценового ралли к текущим уровням, их количество еще больше выросло. Вместе с тем на 2,07 млн унций увеличились вклады в ETF-фондах по золоту, что стало самым значительным месячным приростом с ноября прошлого года, когда рост вкладов в ETF-фондах составил 2,74 млн унций. К настоящему моменту совокупный объем вкладов в фондах достиг 79,01 млн унций.

На этом фоне возникает вопрос, сумеет ли рынок золота продолжить августовское ралли или оно поблекнет вслед за уже довольно значительным перепозиционированием на рынке, обращают внимание в Standard Bank. Во-первых, за последние пять лет среднее количество чистых длинных спекулятивных позиций по золоту в процентах от общей суммы открытых позиций составляло 25%. Так что сейчас на фьючерсном рынке золота сложилась нейтральная ситуация. Вклады в ETF-фонды по золоту продолжают расти, оставаясь на рекордных уровнях. Хотя на спотовом рынке золота отмечаются улучшения (на что указывает индекс Standard Bank Gold Physical Flow Index), сезонный пик, обычно наблюдаемый с августа по ноябрь, пока не достиг уровней 2009-2011гг. Этот компонент спроса не настолько силен, как в предыдущие годы, и не подталкивает цены вверх так, как раньше, в особенности в 2010 и 2011гг.

Конечно, можно ожидать увеличения инвестиционного спроса на фоне дальнейших мер по стимулированию экономики (в пятницу выросла вероятность того, что они будут приняты в сентябре). Согласно оценке аналитиков Standard Bank, без нового раунда валютного стимулирования справедливая стоимость золота составляет 1660 долл. Стимулирование же экономики суммой 500 млрд долл. повысит справедливую оценку золота до 1740 долл. Следовательно, при текущей цене в 1690 долл. рынок закладывает в цены лишь примерно 190 млрд долл. дополнительных вливаний. Учитывая что участники рынка золота начинают закладывать в цены новый раунд валютного стимулирования, аналитики банка полагают, что, если через две недели ФРС разочарует инвесторов, золото может подешеветь до 1610-1660 долл. Если же ФРС объявит о новых стимулах, то потенциал роста в сентябре простирается до 1740 долл. и выше, заключили аналитики Standard Bank.

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг