Рынок золота на перепутье
Аналитика по ценам на металл на пятницу
Ситуация на рынке золота непроста: недостаток надежного притока доходности весьма затрудняет объективную оценку
цены на золотоЦентральный сценарий Capital Economics предполагает, что мировая экономика останется слабой и подверженной финансовым шокам, наиболее значительным из которых может стать выход одной или более небольших стран из еврозоны. Однако это исключение из валютного союза будет происходить относительно организованно. Кроме того, по этому сценарию, сильную динамику по-прежнему будет демонстрировать экономика США, тем самым поддерживая курс доллара и удерживая ФРС от проведения еще одного раунда валютного стимулирования. Тем не менее рынок золота продолжит получать преимущество от своей роли "тихой гавани", а также от ультрамягкой монетарной политики, которая будет сохраняться, в частности, в США. В результате цены на золото достигнут 2200 долл./унция. Аналитики Capital Economics оценивают вероятность такого исхода в 60%.
В поддержку центральному сценарию цены на золото двигались более или менее параллельно динамике стоимости страхования от суверенных дефолтов в Европе, отмечают в компании. Однако нужно признать, что в последний год эта зависимость ослабла, отчасти из-за того, что доллар вернул себе расположение в качестве "тихой гавани", а отчасти потому, что само золото торговалось больше как рисковый актив (что отразилось в необычно высокой степени корреляции с рынком акций). "Однако мы подозреваем, что золото покажет лучшую динамику, чем доллар в том случае, если на карту будут поставлены не только суверенные дефолты, но и само существование евро. В этом сценарии золото вернется к негативной корреляции с рынком акций. Отметим также, что уровень в 2200 долл./унция ниже исторического максимума около 2400 долл. в реальном выражении, достигнутого, хотя и на короткое время, в 1980г. Наконец, золото все равно будет не очень дорогим по сравнению с другими сырьевыми товарами, например, нефтью", - указывают аналитики Capital Economics.
Согласно оптимистичному сценарию (10% вероятности), хаотический развал зоны евро может вызвать еще более серьезный мировой кризис, чем тот, который последовал за падением Lehman Brothers. В этом случае центробанки будут вынуждены монетизировать правительственные долги, что приведет к полной потере доверия к бумажным валютам. По этому сценарию, цены на золото могут вырасти до 5000 долл./унция. Среди других возможных особенностей этого сценария - продолжительный военный конфликт между Ираном и Западом и взлет цен на нефть.
Впрочем, аналитики компании полагают, что более вероятен пессимистичный сценарий (30%), чем оптимистичный. При этом сценарии мировая экономика будет набирать темпы роста, страны еврозоны - держаться друг за друга, а центробанки во главе с ФРС начнут ужесточать денежно-кредитную политику значительно раньше, чем ожидается. И все же импульс к снижению золота будет ограничен сильным и продолжающим расти спросом со стороны развивающихся стран, поэтому в Capital Economics полагают, что цены на золото вряд ли вернутся к минимумам ноября 2008г. Однако если реальная доходность 10-летних правительственных облигаций США (US Treasuries) вернется к более нормальным уровням - около 2%, цены на золото могут упасть до 1000 долл./унция, прогнозируют аналитики компании.
"Итак, к какому варианту мы склоняемся больше всего? Простой вероятностно-взвешенный исход, основанный на всех трех сценариях дает уровень 2120 долл./унция. В соответствии с этим наш прогноз цены на золото на конец 2012г. составляет 2200 долл./унция, а на конец 2013г. - 2000 долл./унция", - заключили эксперты.
товарные рынкис quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг