Прогнозы стоимости золота снижены

цены на золото

В частности, в Morgan Stanley снизили прогнозы стоимости золота на 2013 и 2014гг. на 15-16%, до 1487 и 1563 долл./унция соответственно, чтобы отразить нарушение долгосрочного "бычьего" тренда на рынке этого металла. В результате были существенно понижены прогнозы по EBITDA российских золотодобывающих компаний Polymetal, Polyus Gold и Nord Gold в 2013 -2014гг. на 28-41%. При этом экономисты снизили целевые цены акций Polymetal и Polyus Gold с 1125 и 265 пенсов до 870 и 215 пенсов соответственно. Рекомендации "покупать" бумаги Polymetal и "держать" Polyus Gold остались в силе. Целевой уровень цен по акциям Nord Gold был снижен до 3,2 долл., а рекомендация изменена с "держать" на "продавать".

При этом в Morgan Stanley отдают свое предпочтение акциям Polymetal с потенциалом роста в 17% к прогнозной цене. Как отмечают эксперты, Polymetal завершил инвестиционную программу, рассчитанную на ключевые проекты, и капитальные расходы компании должны снизиться в этом году до 300 млн долл. против 372 и 462 млн долл. в 2011 и 2012гг. соответственно. Главными катализаторами роста для золотодобытчика в этом году являются наращивание производства на Майском месторождении и достижение коэффициента извлечения в 90% на Амурском ГМК к концу года. Аналитики также обращают внимание на заявления руководства компании о том, что Polymetal способен еще раз выплатить специальные дивиденды в 2013г. Между тем, по бумагам Polyus Gold в банке придерживаются рекомендации "держать", отмечая, что они торгуются с 36% премией к мировым аналогам. Что касается Nord Gold, то ее финансовые показатели пострадали больше, чем у конкурентов, частично из-за увеличения чистого долга после приобретения миноритарных долей в High River Gold. Кроме того, у Nord Gold существенно выше денежные расходы по сравнению с аналогами, и добиться их снижения является непростой задачей, считают в Morgan Stanley.

В свою очередь специалисты Credit Suisse после недавнего обвала цен на золото провели стресс-тест показателей EBITDA, чистой прибыли и чистой приведенной стоимости (NPV) российских золотодобытчиков. Если использовать в модели оценки спотовую цену на золото в 1400 долл./унция, то выходит, что только Polyus Gold торгуется с дисконтом к NPV (10%), тогда как Polymetal и Petropavlovsk торгуются на уровне, точно соответствующем их чистой приведенной стоимости, отмечают аналитики. При этом достаточно длительный период вплоть до недавнего времени все три компании зачастую торговались с премией к показателям NPV на уровне 30-40%, что было связано с рыночными ожиданиями дальнейшего роста цен на золото.

В Credit Suisse считают, что с учетом оценок мультипликаторов EV/EBITDA и P/E и показателей свободного денежного потока и дивидендной доходности в среднесрочной перспективе Polymetal выглядит гораздо привлекательнее, чем его аналоги. Это обусловлено ожиданиями сильного краткосрочного роста объемов производства компании и дивидендной доходности выше среднерыночного уровня.

сырьевой рынок

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг