Ограниченный потенциал роста золота
Мнение аналитиков банка Standard Bank
В IV квартале 2012г. цена золота составила в среднем 1718 долл./унция, прибавив 3,6% по сравнению с предыдущим кварталом
цены на золотоВ IV квартале 2012г. цена золота составила в среднем 1718 долл./унция, прибавив 3,6% по сравнению с предыдущим кварталом. Этим рынок позитивно отреагировал на объявленный в сентябре третий раунд валютного стимулирования. Однако ближе к концу года ценовые ожидания инвесторов снизились. Вслед за падением на фьючерсных рынках, вызванным неопределенностью в отношении "фискального обрыва" в США, на рынке воцарились негативные настроения. А в начале января золото ожидал еще один удар - всплеск опасений относительно продолжительности монетарных стимулов в США, отмечают аналитики Standard Bank.
Протоколы декабрьского заседания Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) показали, что некоторые члены FOMC надеются завершить программу дальнейшего выкупа активов еще до конца 2013г. На этом фоне внимание участников рынка сырья обратилось к золоту. "Мы не сомневаемся, что сокращение монетарных стимулов ограничит потенциал роста золота (по крайней мере номинированных в долларах США), если сравнивать с возможной динамикой рынка в ситуации, когда балансы ФРС продолжат расти. Однако балансы ФРС - лишь один из кусочков пазла, состоящего из растущей ликвидности и негативных процентных ставок, - считают в Standard Bank. - В качестве источника ликвидности мы также рассматриваем мировые валютные резервы (ожидая, что они будут расти). Кроме того, во многих странах реальные процентные ставки остаются на отрицательных уровнях (ставка доходности американских облигаций, привязанная к инфляции, в настоящий момент составляет около -1,50%) и, похоже, останутся на них еще какое-то время. Следовательно затраты на владение золотом в сравнении с наличностью по-прежнему ничтожно малы. Так что если ФРС не просигналит о том, что действительно начинает сокращать свой баланс (а не оставляет его на неизменном уровне), а реальные процентные ставки не начнут двигаться по направлению к позитивной территории, то стратегически мы сохраним оптимизм в отношении рынка золота на весь 2013г.".
Тем не менее на фоне текущих настроений и в отсутствие хоть какого-нибудь краткосрочного катализатора аналитики Standard Bank понизили прогнозы цен на золото на 2013г. на 7%, до 1720 долл./унция. В банке полагают, что в I квартале рынок будет двигаться в установленном диапазоне и в среднем цены составят 1670 долл./унция.
Что ожидает рынок золота в долгосрочном периоде, задаются вопросом аналитики. "Долгое время мы придерживались твердого убеждения в том, что мировая ликвидность и реальные процентные ставки станут основными катализаторами образования структурного восходящего тренда по золоту. Мы полагаем, что цены продолжат двигаться вверх, хотя и меньшими темпами, получая поддержку от дальнейшей покупательской активности центробанков и спроса со стороны ETF-фондов", - отмечают в этой связи в Standard Bank.
В отношении производства расчеты аналитиков банка указывают, что затраты десяти ведущих производителей золота за последние три года выросли примерно на 14% (все затраты). По их мнению, в будущем уровень затрат вряд ли упадет ниже 10%. В этих обстоятельствах цены на золото должны будут вырасти по меньшей мере на 10% для того, чтобы маржа оставалась на текущих уровнях: годовой рост цены на золото меньше чем на 10% может привести к значительному падению уровня маржи в течение ближайших пяти лет. Это приведет к сокращению капитальных затрат в этом секторе, что в свою очередь окажет негативное влияние на поставки золота с горнодобывающих предприятий.
Standard Bank
с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг